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电力行业14年2月报下:基本面向好,改革加速,板块投资价值突出

发布时间:2014-03-04    研究机构:招商证券

水电电价机制改革,对水电盈利形成利好,气温回升后煤炭需求下降,煤价仍有下降空间,火电盈利水平仍将提升。电力板块基本面持续向好,估值处于历史低位,长期投资价值突出,各项改革加速,市场风格有望切换。建议重点关注清洁能源类,以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。

个别业绩快报发布,燃机上网电价调整。2月份,湖北能源、黔源电力等个别电力公司发布业绩快报;同时,华能国际部分燃机上网电价得到调整,明星电力(600101)的自来水业务价格有所提升,对公司未来业绩产生积极影响;另外,粤电力A披露了系列框架协议,加快后续项目开拓,国电电力、大唐发电通过发行短期融资券,优化债务结构,改善经营。

中电联展望电力工业发展,能源工作发展转型方向明确。中电联展望2014年我国电力工业的发展:用电增速7%左右,新增装机9600万千瓦,电力供需总体平衡;此外,根据国家能源局《2014年能源工作指导意见》,我国今年能源发展主要围绕确保国家能源战略安全、转变能源消费方式、优化能源布局结构、创新能源体制机制等四项基本任务展开。

电力板块2月份以来跑赢大盘2.22个百分点。电力板块2月份以来跑赢大盘2.22个百分点,过去三个月跑赢大盘0.5个百分点。目前电力行业2013年平均PE为8.75倍,在所有行业中处于偏下位置;平均PB1.36倍,高于建筑材料、房地产、交通运输、采掘、建筑装饰、银行和钢铁等六个行业。

基本面向好改革加速,长期投资价值突出。目前,行业基本面继续向好,一方面,水电电价机制改革落地,对水电类公司形成利好,进一步提升水电公司盈利;另一方面,短期内煤电联动可能性很小,秦皇岛煤价仍有下降空间,火电公司盈利水平将继续提升。与此同时,电力板块估值水平很低,部分公司股价已经跌破净资产,个别公司已开始回购股份,部分公司预期分红率将达到5%~8%,板块长期投资价值十分突出。在各项改革加速推进的大背景下,市场风格有望转换,电力板块估值有望修复,建议给予重点关注。

建议重点关注清洁能源类,以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源以及黔源电力、长江电力等;2)受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、国电电力等。

风险提示:火电环保压力增大,电力需求疲软,煤价大幅反弹,来水不佳。

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