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钢铁行业研究周报:普钢盈利高位震荡,继续首推钒产业链

发布时间:2017-07-30    研究机构:国金证券

普钢盈利高位震荡,继续首推钒产业链投资建议n继续看好钒产业链,首推西宁特钢、河钢股份、明星电力(600101)。同时,继续看好钢铁股,基于业绩、估值、弹性等,重点推荐品种首选仍是华南八马方新、韶凌三宝鞍首,以及港股的中国东方集团。

行业观点

钢铁利润维持高位。受淡季因素的影响,本周跟踪的区域成交量继续回落,上海终端成交量环比降15.6%。本周社会库存866万吨,环比增1.5%。其中长材环比增3.0%,环比增速上升;板材环比降0.5%,延续下降态势。开工率方面,本周继续维持高位(剔除淘汰产能后90.5%,高位小幅攀升)。其中,全国77.5%,环比增0.7%;唐山84.2%,环比持平。本周各品种钢价延续涨势,钢坯价格再创年内新高,板材价格涨幅略强于长材(特别冷轧价格),板螺价差继续修复。测算的吨毛利,长材高位震荡,板材继续回升。其中,长材毛利维持在1000+元/吨,板材毛利快速修复至770-900元/吨。

库存两极分化,总理去产能批示打消市场顾虑。本周螺纹钢库存环比增3.7%,主导了本周总库存的增加,此次增幅在历年淡季增幅中与2016年增幅相当,高于其他几年。与长材情况不同,在上周微增之后,板材三大品种都回到下降态势,再创今年2月以来新低,目前板材库存即使在历年淡季看也属于较低水平。库存增加原因判断一是淡季因素,二是钢厂开工率上升,供给有上升迹象。尽管总库存已经连续两周增加,但绝对库存仍处于历史较低水平。同时,近日李克强总理作出重要批示“取缔地条钢、化解过剩产能要坚定不移推进,防止死灰复燃”,针对此前市场上对去产能政策退出的担心,我们认为总理此次讲话有望打消市场顾虑,后续去产能的边际冲击以及环保限产等值得期待。虽然短期社会库存连续两周回升,偏利空,但在近一周的普钢股价上已有所体现,后续钢铁股仍值得关注。基于业绩、估值、弹性等,重点推荐品种首选仍是华南八马方新、韶凌三宝鞍首。n继续看好钒产业链,首推河钢、西宁特钢。目前五氧化二钒、钒铁、钒氮合金产品价格已超过2011年高点,6月份以来涨势加速。其逻辑主要有三点:1)质检总局严查螺纹钢质量,钢企合金化过程中将提高钒的用量0.02%-0.05%,预计将提升钒需求11%;2)6月份开始全国环保加码,特别是对国内五氧化二钒主产地--攀枝花地区的大规模环保停产,影响行业供给20%左右;3)7月份开始,中国限制24中固体废物进口,将影响原材料钒渣的进口,预计接近30%。因此,继续看好钒价上涨趋势,继续首推西宁特钢、河钢股份、明星电力。

自下而上个股继续看好首钢、中国东方集团、南钢、抚钢、八钢。1)首钢股份:典型的大集团、小公司,资产证券化率提高预期较强。近期,北京国资委批复首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司,企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后,从法律以及产权的角度来看,为未来的更大转型发展奠定了体制基础,转型改革预期再次升温,判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)中国东方集团:核心钢铁资产为河北津西钢铁,国内H型钢龙头;优质民企,利润水平达到行业顶尖;预计17年净利润31亿元,对应PE仅4倍,存在较大低估。3)南钢股份。板材重要标的之一,受益行业盈利回升,业绩有望持续超预期;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。4)抚顺特钢:大股东东北特钢破产重整方案出台,沙钢沈文荣有望成为实控人;后续经营管理、高端产能不足的历史问题有望随新股东入主后得到解决。5)八一钢铁(停牌):摘帽逻辑兑现;疆内市占率超过45%的小市值高弹性公司;疆内景气回升有望带来盈利大幅增长。

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