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明星电力:违规担保存在大幅冲回可能

发布时间:2009-08-03    研究机构:渤海证券

投资要点:

业绩实现自然增长

上半年,公司完成发电量1.55亿千瓦时,同比减少15.76%;售电量3.67亿千瓦时,同比增长13.98%;销售自来水962.27万吨,同比增长24.08%。实现主营业务收入3.09亿元,同比增长26.45%;净利润4,731.81万元,同比增长15.12 %。

未来水欠佳影响盈利能力

由于上半年涪江来水情况欠佳,公司发电量减少采购电量比重增多,造成电力业务毛利率下降为23.71%,比去年同期下降5.4个百分点。由于规范酒店的费用核算模式,宾馆业务毛利率下降为41.57%,销售费用也因此同比减少50.04%。

违规担保存在大幅冲回可能

明伦违规担保初审判决公司赔偿1890万元,而公司已累计计提1.17亿元,目前二审正在审理中,预计二审最终判决会偏向于一审判决结果,9810万资产减值的冲回将大幅提升公司业绩。

维持业绩预测

我们预计今年下半年公司销售电价将进一步上调约0.02元/千瓦时,电力业务毛利率将回升。不考虑违规担保冲回的影响,维持2009、2010年每股收益0.37、0.44元的业绩预测。

上调估值水平

沪深300目前TTM市盈率为31.48倍,在当前估值水平下,我们提升公司的估值水平,2009年下半年合理的市盈率水平为29~31倍,合理的价值区间为10.73~11.47元/股。我们给予公司“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称