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明星电力:前三季度业绩符合预期、苗圃电站年底投产

时间:10-11-01 00:00    来源:湘财证券

公司1-9月业绩符合预期公司前三季度实现主营业务收6.45亿元,同比增长27.7%;实现归属于上市公司股东的净利润9773.4万元,同比增长7.5%;折合EPS0.301元。

公司第三季度业绩提升明显公司第三季度单季实现净利润4710万元、毛利率达到40.6%,均为年内最高。我们认为主要原因如下:一是第三季度西南地区来水情况显著改善,公司水电机组充分出力、自发电量比例得到提升。二是去年四季度发生垮塌的黄连沱水坝及时得到修复,过军渡电站的防洪提维修在5月完成,使得公司在进入6月汛期后机组及时出力。我们在之前的报告中曾强调,公司三季度业绩有望借来水情况改善而出现提升,现在得到了应证。

q苗圃电站年底投产、明年开始贡献利润公司2009年收购甘孜州康定华龙水利电力46%股权,其新建的苗圃水电站设计装机容量3万千瓦,年发电量1.6378亿千瓦时,上网电量约1.5亿千瓦时。该电站将于今年年底投产。这将成为公司2011年电力业务的主要增长点。

公司电力业务将长期受益于当地经济发展公司主要业务区域遂宁市地处成渝经济圈,正处于城市化和工业化的高速发展期。一方面,近两年大量沿海电子、机械等制造企业向西部地区转移,遂宁市工业发展速度处于全省前列,第二产业产值占比已从2005年的36.1%上升到2008年的46.1%,对经济增长的贡献率达到67.3%。另一方面,遂宁市城市化进程不断加快,其中心城区人口在2010年将达到约60万人,2020年形成百万人口城市。城市化和工业化的高速发展,带动了公司发/售电量的提升。我们预计,“十二五”期间,公司售电量复合增长率可达15%左右。

奥深达公司钒矿业务未来业绩可期公司收购奥深达资源投资开发有限公司65.94%的股权,后者目前已获得四川甘孜和平武、陕西山阳、西藏江达、新疆且末等地的铁、锰、钒、银、铜、铅、锌等各类矿权共7宗。其中,陕西山阳钒矿已取得采矿权,预计2012年开始贡献利润,将成为公司未来新的利润增长点。投资建议我们认为,苗圃电站年底投产,遂宁市城市化和工业化进程对公司业务的拉动作用,以及收购奥深达进入金属矿资源领域,使得我们对公司未来业绩持谨慎乐观的态度。此外,公司已经挂牌出售旗下长期亏损的制药公司98.36%股权(净资产评估价值为5184.66万元)。我们认为,剥离不良资产有利于公司增强主营业务盈利能力。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.46元和0.49元,维持对公司“增持”的评级。