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明星电力:从黑马到白马,价值逐渐发现

发布时间:2011-01-10    研究机构:招商证券

公司业绩平稳增长,空间广阔。

由于公司目前业务分类较多,我们进行分类估值:

电力业务。随着工业用电增速快,承接东部电子、纺织产业向西部转移,公司电力收入将进一步提升。预计2010~2012年每股收益0.27、0.33、0.39元,是公司的业绩支柱。

有色业务。有色业务是公司弹性最大的资产,其陕西金盾钒矿预计2012年投产,2013年达产,按照吨净利5万元计算,可贡献每股收益0.35元,按照20倍PE,每股价值6.94元,折现到2010~2012年每股价值分别为5.22、5.74、6.31元。

其他业务。公司自来水每年净利润1600~2000万元,折合每股收益0.06元。燃气业务为华润燃气控股,每年贡献利润2000万元左右,折合每股收益0.06元。另外,公司还参股华西证券2.74%的股权,折公司每股价值1.31元。

投资收益。公司挂牌转让华西证券和黑水冰川项目,合计将产生2亿元以上的投资收益,如果顺利,都将在2011年入账,保证2011年的业绩高增长。

综合来看,明星电力(600101)2010的每股收益为0.42元,2011年主业每股收益为0.5元左右,综合每股收益为1.2~1.5元,暂时按照2011年的15倍市盈率,给予目标价18~22.5元。

申请时请注明股票名称